京东方抛股退出 飞利浦欲掌控冠捷？

     京东方退出，飞利浦成冠捷第一大股东

     2007年1月27日，京东方（BOE）在深圳证券交易所发布公告，宣布将出售所持有的全部冠捷科技（TPV）股份，总计4亿2436万191股。在此之前的2007年1月18日，京东方已经与瑞银签署《交易协议》，由瑞银作为代理人，按照每股5.3港元的价格在香港联交所配售了4亿2436万191股中的2亿股，交易金额为10.6亿港元。京东方在公告中表示，第一次出售冠捷科技股份的交易已经于2007年1月23日完成交割，未来还将在适当时机完成剩余股份的出售。

     虽然京东方最终完成冠捷科技全部持股出售的时间尚未确定，但由于最近两年京东方累计亏损近人民币37亿元，预计将于2007年4月接到退市风险提示，因此我们推断京东方最晚会于2007年4月30日前完成剩余2亿2436万191股冠捷科技股份的出售，以获得足够的资金避免退市——也就是说，很可能从2007年5月开始，京东方将不再持有冠捷科技任何股份。

     在这样的情况下，目前持有冠捷科技13.6％股份的荷兰皇家飞利浦电子已经成为冠捷科技第一大股东，未来甚至不排除控股冠捷的可能。

     从2004年12月16日飞利浦宣布将显示器和入门级平板电视研发制造业务注入冠捷科技开始，有关飞利浦退出显示器业务、冠捷科技将全面接手的传言就一直未曾停息。这些传言或认为飞利浦将全面退出显示器业务而将Philips品牌授权给冠捷科技使用，或认为冠捷科技中国区业务部门将接手飞利浦显示器的市场推广和渠道销售。

     在2006年9月7日的“工作娱乐，冲破空间局限”7系列B2C液晶显示器新品发布会上，时任飞利浦消费电子中国区总经理的郭立为先生正式否认了此前关于飞利浦将放弃显示器业务的各种传言。他表示，多媒体显示设备业务是飞利浦消费电子中国区业务的第二大支柱，无论营业额还是获利状况都相当令人满意，因此飞利浦不打算、也不会放弃这块业务。在郭立为先生表态的同时，来自我国台湾省的飞利浦消费电子事业群多媒体平面显示器副总经理周俊宏先生也对此前流传的有关飞利浦显示器业务的种种谣言予以了否认。他指出，飞利浦与冠捷科技的合作目前还仅仅停留在制造层面，所谓的“全面合作”，并没有得到任何方面的证实。

     据我们了解，飞利浦和冠捷科技就战略合作达成的协议中，有这样一个附加条款：为了确保注入业务的稳定，在交接完成后一年之内，飞利浦的所有显示器都将由冠捷科技制造；在交接完成后的第二年，飞利浦将有一定比例的显示器产品可以自由采购；在交接完成后的第三年，飞利浦将完全放开显示器的采购权。从终端市场的情况来看，由于双方磨合期较长，因此整个2006年飞利浦显示器无论量还是质，都受到一定程度的影响，这也直接导致了飞利浦显示器在2006年的业绩表现不尽人意。

     其实，无论冠捷还是飞利浦，从2004年12月16日正式宣布战略合作开始，双方在显示器研发制造业务的整合方面都做出了很多的努力，之所以出现2006年的被动局面，与其说是某一方不够尽心尽力，倒不如说是两家企业文化和管理风格完全不同的企业在合作过程中必然会出现的不适应。毕竟作为冠捷科技的大股东，飞利浦肯定希望自己参股的公司在业绩方面能有更好的表现，而冠捷科技显然也不会做出对大股东不利的事情。

     控股冠捷？飞利浦的下一步怎么走

     从2006年开始，中国显示器市场的竞争开始进入白热化，新一轮洗牌已经揭开序幕。在巨大的市场压力下，飞利浦也开始考虑采取一些现实的措施来强化品牌和产品竞争力。2006年9月，随着附加条款到期，飞利浦开始积极寻求冠捷科技以外的第二家制造商。就在不久以前，有消息称飞利浦已经和冠捷科技以外的制造商明确合作意向，一些销量较大的主力机种订单将从冠捷科技转移。现在，飞利浦已经成为冠捷科技第一大股东，如果以第一大股东的身份而寻求第三方供应商，那么势必会对冠捷科技的业绩表现造成影响，相信这也不是飞利浦和冠捷所愿意看到的。我们可以想像的是，一方面冠捷科技会继续努力留住飞利浦的订单；另一方面，飞利浦将做何反应也值得关注。

     事实上，在2004年12月16日宣布战略合作的同时，作为将显示器制造和入门级平板电视业务注入冠捷科技的回报，飞利浦将获得扩大市值后的冠捷科技总股本15％的新增股份和15％的可换股债券。根据协议，这15％的可换股债券有3年的锁定期，在此期间飞利浦无法将其兑换成股权或另行出售。2007年12月15日，在15％可换股债券的锁定期满之后，飞利浦将至少拥有冠捷科技28.6％的股份，不仅牢牢占据第一大股东的地位，借京东方退出之机进一步增加持股以成为冠捷科技的控股公司也并非不可能。